這是2011年的Zoom，三個人，十多平米的辦公室，典型的硅谷“三無”公司：無產品、無客戶、無營收，你敢投資嗎?

　　7月31日，TSVC(原名TEEC Angel Fund)的聯合創始人張于慶，交給Zoom(原名Saasbee)創始人袁征一張25萬美元的支票，這是Zoom種子輪里唯一的機構投資人支票。

　　TSVC是專投種子輪科技公司的一家硅谷風險投資基金。如果說張于慶的運氣極佳，那么TSVC自2010年成立以來，從種子輪投出9家獨角獸，5家上市公司，種子輪到獨角獸的命中率在業界位于榜首，就不僅僅靠運氣了。如何從種子輪發現未來的獨角獸?初創公司如何贏在起跑線上，成為下一個獨角獸?是TSVC最經常被問到的問題。

　　在TSVC的“打造下一個獨角獸”公益講座里，TSVC的聯合創始人夏淳博士以Zoom為案例，深入解析初創公司實現獨角獸華麗轉身的三大要素：天時、地利、人和，分別對應于市場、產品和技術、以及團隊。夏博士說我們先人的智慧也是中國古代的成功學，放在現今的創業和投資上仍然成立。

　　1. 天時-市場

　　天時中的“天”，指任何個人或機構無法營造的市場大勢;“時”針對一個機遇的時間窗口，人算不如天算。因此，天時是市場中能夠規?；淖內说恼J知與行為的大機遇，這種市場機遇即便市場營銷巨額投入也無法企及，無可逆天。天時有其時間窗口，這是催生獨角獸的歷史機遇。

　　市場的天時都有其信號事件。例如2001年9.11事件，推動了安全領域的發展，Netscreen在互聯網泡沫破滅的低谷中成功上市;再如2008年的金融危機，催生了2008年的Airbnb，2009年的Uber，2010年的比特幣;而2020年新冠疫情的爆發，促成了遠程工作學習和虛擬生活，拉動了Zoom的迅猛增長，以及元宇宙的觀念產業。創業者需要洞察天時的信號事件，預見未來5-10年的市場宏觀，把握大機遇。我們可以看到2022年兩個不同信號事件會怎樣影響今天的市場，一個是俄烏戰爭，另一個是chatGPT。創業者和投資人要思考，2023年有哪些信號事件?

　　2011年TSVC投資Zoom時，天時是移動，信號事件是2007年發布的蘋果手機?？磿r間窗口，智能手機在消費者市場發展了四年后，到了2011年，我們可以預見企業移動應用的巨大市場潛力，然而當年還很缺乏殺手級的企業移動應用。Zoom做為一個在出租車在機場可以隨時隨地開視頻會議的應用，想象空間很大。我們認為有長成獨角獸的體量。

　　2. 地利-產品和技術

　　地利中的“地”，指企業在市場中占據的地盤，“利”指有利的落腳點，能有足夠的競爭力。天時是宏觀機遇，地利是微觀落地，占據有利地形。地利分產品和技術兩方面，但本質上還是產品。產品的地利是產品的定位或落腳點，定位決定了地位。產品定位首先要符合PMF，即產品與市場相匹配。定位要避開紅海市場，要避開完全陌生的領域。

　　2011年，Zoom最初定位是給Facebook用戶做移動視頻聊天工具。TSVC當時認為這個定位市場過于擁擠，屬于紅海，且創始團隊的DNA中更多的是企業應用，做消費類應用屬于陌生領域。但創始團隊來自WebEx，做企業會議應用有豐富的實操經驗，投資時我們給出了轉向企業應用的建議。一年后Zoom轉型，定位從2C改為2B，進而形成了今天的Zoom產品。一般來說，創業公司調整定位很正常，通常會有一兩次。

　　地利中用技術占位，需要很高的技術壁壘，很深的護城河。TSVC偏好投資科技公司，就是看中技術的地利，我們會期待并追溯創始團隊有十年以上的技術積累。TSVC的合伙人都是非常資深的技術專家，盡調時會向團隊索要論文和專利來研究分析。當看到來自學術界的科技成果產業化的項目，我們特別注意天時的問題，避免過于超前。

　　Zoom初創時就有很高的技術壁壘。盡管融種子輪時還沒有成型的產品，但是技術占位已經到位。袁征等在WebEx有十年以上的技術積累，為了手機會議的優異性能和最佳用戶體驗，技術上要確保手機信號不好時不掉線，2G網絡語音通暢，3G網絡能播高清視頻，結果是他們自研了適合移動會議的專有codec(視頻編碼解碼算法)，而拋棄了市面上標準的codec。融資時袁征給我們演示了這項世界領先的技術，以工程師對工程師的方式展示了命令行運行過程和結果，以及部分代碼，TSVC因此判斷Zoom有極好的技術地利。后來產品定位從2C轉向2B，Zoom沒有失去任何技術地利。

　　3. 人和-團隊

　　人和的“人”是創業團隊，“和”不是簡單的團結融洽，而是指人與天和，人與地和，人與人和。人和是一種有修為的大智慧，靠小聰明，投機取巧，很難達到獨角獸的成功高度。

　　Zoom第一年，CEO Eric要做優質產品，不采納MVP，但確保了技術營造的地利。開發一年后，進入市場不順利，公司曾一度處于低谷。此時，袁征大刀闊斧地調整了定位，改做企業移動應用，公司從Saasbee改名為Zoom。

　　簡單說，人和就是能謀事、能做事，最終能成事。事在人為，人又順勢而為。具體講，人的因素強調團隊互補、默契，有執行力、洞察力，品行端正，有認知有視野，有超強的學習能力，coachable(可教化)，有影響力，能影響客戶、影響投資人、影響員工。

　　天時地利，最終決勝因素在于人。人和是順乎于天時，安身于地利，與天地之和。Zoom創業第一年并不順利，但是團隊能適時應變，調整到企業應用，占據最有利的地位，反映出順天利地的一流素質。Zoom CEO袁征，用心打造公司文化，被Forbes評為最佳CEO。

　　結語

　　投資種子輪，由于公司缺乏必要的基本驗證數據，似乎投資無從判斷。TSVC在2010年創辦時，聯合創始人張于慶已經積累了7年的天使基金GP的經驗，基金起步時就明確了投資判斷初創項目的三要素：團隊、產品與技術、市場(按重要性排序)。

　　經過TSVC的13年反復驗證，本文用古人的天時、地利、人和來詮釋，如圖所示，注意人和(團隊)比重最大，其次是地利(產品和技術)，再次是天時(市場)。如《十一家注孫子/計篇》所云：“上順天時，下知地利，人和為本，天時與地利則其助也”。

　　關于TSVC

　　TSVC(原TEEC Angel Fund)2010年創立于美國硅谷，是硅谷大陸華人的第一家天使基金，專注于種子輪的風險投資，是Zoom種子輪里的唯一的機構投資人。

　　13年間，TSVC投資了200多家優質創業公司，從種子輪已經收獲5家IPO，9個獨角獸，包括Zoom、Gingo Bioworks、Jasper、Carta, Opentrons、Plus、Womply、Iterable、Zum等。根據Pitchbook統計，TSVC擁有業界最高的種子輪獨角獸命中率。TSVC的投資團隊包括了各行業資深專家，關鍵技術奠基人和行業帶頭人，連續創業者，大多擁有公司成功上市和并購的創業經驗。

　　TSVC自創建以來，一直積極在深科技，人工智能，金融科技，企業服務，醫療健康，區塊鏈及應用等領域尋找并投資最優秀的創業團隊。

　　免責聲明

　　《投資界》8月21日刊發的“清源創投三期基金完成首輪關賬”被一些媒體轉載，轉發文中如有“清源創投有一個在硅谷頗為知名的前身：TEEC Angel Fund(TAF)“，這個陳述與事實不符并且侵犯了TAF商標權。TAF于2017年正式更名為TSVC，是TSVC的唯一的前身。經核實，《投資界》已經及時將虛假內容全部刪除，請讀者自鑒。TSVC(原TEEC Angel Fund)對清源創投 (Foothill Ventures) 可能造成的投資誤導概不負責。